أذون الخزانة .. ما هي؟ لماذا بيعها لمصر؟ ومن يستطيع شرائه؟

ليست هذه هي المرة الأولى التي تطرح فيها القاهرة أدوات دين منذ بداية العام ، حيث تظهر بيانات من البنك المركزي المصري ووزارة المالية تنفيذ عروض متنوعة بشروط مختلفة ومبالغ مستهدفة.

لكن المثير للاهتمام هو ارتفاع الطلب من المستثمرين ، بما في ذلك المستثمرين الدوليين ، على شراء هذه الديون ، والذي يرجع بالطبع إلى الانخفاض الكبير في قيمة الجنيه وارتفاع سعر الفائدة ، مما يجعل سندات الحكومة المصرية مربحة.

عرض اليوم بلغت قيمته 43.500 مليون جنيه ، وتم تقسيمه إلى فئتين الأولى بقيمة 20.000 مليون جنيه لمدة 182 يومًا ، والثانية لأذون الخزانة بقيمة 23.500 مليون جنيه. لمدة 364 يومًا.

وكان من بين المقترحات التي نفذها البنك المركزي نيابة عن الحكومة المصرية ، مناقصة بتاريخ 22 يناير 2023 قيمتها نحو 35 مليار جنيه.

كما نفذت عرضين ، عرضين لسندات الخزينة بقيمة 34 مليار جنيه و 35 مليار جنيه في 15 و 2 يناير على التوالي ، وفقًا للبيان. موقعالقاهرة 24 مصرى.

أذون الخزانة هي نوع من السندات الحكومية ، وهي أداة دين ، ببساطة ، دليل على الدين وضمانة لحقوق الدائنين ، تصدرها الحكومة لجمع الأموال لدعم الإنفاق العام ودفع الالتزامات. لنكون أكثر تحديدًا ، فإن الحروف عبارة عن ديون قصيرة الأجل ، لا يتجاوز استحقاقها سنة واحدة.

تقدم السندات الحكومية مدفوعات فائدة دورية تسمى مدفوعات القسيمة. هذه المدفوعات تساوي معدل العائد المتفق عليه ، أو في بعض الحالات قد لا تقدم هذه الميزة ولكنها تباع بخصم من قيمتها الأصلية ، اعتمادًا على موقعإنفستوبيديا. غالبًا ما تُعتبر السندات الحكومية الصادرة عن الحكومات الوطنية استثمارات منخفضة المخاطر لأنها مدعومة من قبل الحكومة المصدرة.

في مصر ، يقوم البنك المركزي ببيع سندات الخزينة نيابة عن وزارة المالية ، ليتم تداولها بين البنوك والمؤسسات المالية ، والتي تعتبر اللاعبين الرئيسيين في سوق أدوات الدين.

تعتمد الحكومة المصرية على السيولة المالية التي توفرها أدوات الدين لتلبية احتياجات الإنفاق العاجلة للوزارات والأجهزة الأخرى. تقدر الحكومة الفجوة بين الإيرادات والنفقات بحوالي 558 مليار جنيه في ميزانية السنة المالية 2022-2023.

وقالت القاهرة في وقت سابق إنها ستعالج العجز الكامل المتوقع في موازنة العام الحالي بإصدار أكثر من 1.5 تريليون جنيه من الأذون والسندات ، بالإضافة إلى اقتراض 12.6 مليار جنيه من مصادر خارجية.

أقر مجلس النواب المصري ، في يونيو الماضي ، موازنة العام المالي 2022-2023 ، والتي تنص على زيادة الإنفاق بنسبة 15٪ ، وزيادة العجز بنسبة 14.5٪. من المتوقع أن يرتفع الإنفاق العام إلى 2.07 تريليون جنيه مصري من 1.79 تريليون جنيه مصري العام الماضي.

من المتوقع أن تزيد الإيرادات إلى 1.52 مليار جنيه مصري من 1.30 مليار جنيه مصري. سيؤدي هذا إلى عجز 558.2 مليار جنيهمقابل 487.7 مليار. بطبيعة الحال ، تلجأ الحكومة إلى سوق الدين لتغطية هذا العجز.

الجواب القصير والبسيط هو ؛ ربح. الاستثمار في الدين الحكومي هو اختصار لتحقيق الربح ، خاصة عندما تقدم الحكومات معدلات عائد عالية.

بالطبع ، الأمن هو قرعة أخرى. على سبيل المثال ، تعد سندات الخزانة الأمريكية واحدة من أكثر الاستثمارات أمانًا في العالم ويمكن أن تكون في بعض الأحيان ملاذًا آمنًا للمستثمرين ، وذلك لأنها محمية من قبل التأثير الأمريكي ولأن الولايات المتحدة ببساطة تسيطر على أول عملة احتياطي عالمية ويمكنها طباعتها ما تشاء.

بينما في معظم البلدان ، تشارك المؤسسات المالية الرئيسية ، غالبًا البنوك ، في تداول السندات الحكومية فقط ، يتم تقديم جزء كبير منها لاحقًا في ما يعرف بالسوق الثانوية.

من خلال السوق الثانوية ، يمكن للمستثمرين الأفراد الاستفادة من هذه المنتجات المالية الآمنة والمربحة من خلال الاستثمار فيها من خلال المؤسسات المالية المتخصصة والوسطاء الماليين. السندات الحكومية معفاة من الضرائب في العديد من البلدان.

في المثال المصري ، أثيرت القاهرة سعر الفائدة في أذون الخزانة عند مستوى 21.490٪ في بداية شهر يناير ، وهو الأعلى منذ 5 سنوات ، وكان هذا حافزًا لجذب المستثمرين.

لكن انخفاض قيمة الجنيه أمام الدولار جعل المنتجات المالية المصرية جذابة للمستثمرين الأجانب الذين يمكنهم الآن شراء المزيد من الجنيهات واستثمارها في أدوات الدين لتحقيق عوائد عالية.

في 12 يناير ، باعت مصر ما قيمته 51.9 مليار جنيه مصري من أذون الخزانة ، بعائد 21٪ ، لكن المفاجأة كانت في الاندفاع للحصول على هذه الأدوات المربحة ، حيث تلقت الحكومة أوامر شراء تعادل 3 أضعاف المبلغ المستهدف.

على الرغم من أن سوق الدين الوطني هو مثال تاريخي على الاستثمار الآمن ، ليس فقط في الولايات المتحدة ولكن في كل مكان تقريبًا في العالم ، نظرًا لأن الحكومات في أسوأ الظروف يمكن أن تزيد من طباعة النقود لسداد ديونها ، فإنها تحمل أيضًا بعض المخاطر ، على الأقل في نظرية.

في الولايات المتحدة ، التي يُنظر إليها على أنها أفضل سوق للديون في العالم ، فرضت وزارة الخزانة تدابير مدخرات استثنائية للحاق بالركب قبل نفاد الأموال بحلول الصيف ، بعد أن وصلت بالفعل إلى الحد الأقصى للاقتراض.

لكي تستمر الحكومة في العمل وتسديد الالتزامات المالية ، يتطلب هذا من المشرعين تمرير قانون يسمح بزيادة أو تعليق حد الدين ، حتى تتمكن الوزارة من الاقتراض وتمويل النفقات الحكومية المختلفة ، لكن هذا لم يحدث حتى. الآن.

وسيتعين على الحكومة انتظار المشرعين لاتخاذ قرارهم الذي ينبغي أن يصدر في يونيو المقبل ، وإلا ستضطر الحكومة الأمريكية إلى التخلف عن سداد ديونها ، وهذا سيشكل سابقة لها عواقب وخيمة.

بشكل عام ، وبعيدًا عن أمريكا ، فإن الدول التي تواجه عجزًا مزمنًا في الميزانية وتضطر إلى تقديم أسعار فائدة عالية على ديونها تدخل في حلقة مفرغة ، لأن هذا يزيد من أعبائها المالية في المستقبل ويدفعها إلى اقتراض المزيد من الأموال لدفعها. الالتزامات ، وهي ممارسة يمكن أن تصبح خطيرة عند حدوث شيء ما.

علاوة على ذلك ، من خلال جذب المزيد من المستثمرين الأجانب الذين يحولون دولاراتهم إلى عملات محلية للاستثمار في أدوات الدين ، فإن هذا يجعل البلاد عرضة لما يُعرف باسم “صدمة المال الساخنة” حيث يندفع المستثمرون الدوليون لاستثمار أموالك في أدوات الدين. ثم يهربون عند أقرب أزمة أيضا .. حدث ذلك في مصر العام الماضي.

سحب المستثمرون أكثر من 20 مليار دولار من أموالهم المستثمرة في أدوات الدين الحكومية في مصر العام الماضي ، مع بداية الأزمة الأوكرانية ، وتشديد السياسة النقدية في الولايات المتحدة ، وارتفاع التضخم إلى المستوى العالمي ، وهو ما تسبب في تأثير على الاقتصاد المصري. في السوق ، يليه ارتفاع بنسبة 100٪ تقريبًا للدولار مقابل الجنيه.

هناك أنواع من أدوات الدين الحكومية ذات العائد الثابت ، والتي يُنظر إليها على أنها استثمار محفوف بالمخاطر إلى حد ما ، كما هو الحال عندما يرفع البنك المركزي أسعار الفائدة ، لا يزال حاملو هذه السندات يكسبون عائدًا أقل مقارنة بالسوق.

بالإضافة إلى ذلك ، هناك أنواع محددة من السندات ترتبط بمعدل التضخم ، بحيث يواكب العائد المدفوع عليها التغيرات في قيمة العملة الحقيقية وقوتها الشرائية. إذا كان العائد الثابت 10٪ على سبيل المثال ، وكان معدل التضخم في الاقتصاد 7٪ ، فهذا يعني أن الربح الحقيقي هو 3٪ فقط.