الجشع أم الاستثمار العادل .. ما هي أموال المضاربة ، من يسيطر عليها ولماذا هي شرك للدول؟

على سبيل المثال ، ساعدت التدفقات الهائلة لهذه الأموال بالعملات الأجنبية على أدوات الدين المصرية منذ أواخر عام 2016 على تعزيز قيمة الجنيه مقابل الدولار والحفاظ على استقرار سعر الصرف لسنوات ، مما أدى إلى توقف النشاط التجاري والاقتصادي للبلاد. . .

إلا أن التحليق السريع مطلع العام الماضي تسبب في أزمة حادة في أكثر الدول العربية كثافة سكانية ، مما أدى إلى توقف شبه كامل في حركة الواردات وتوافر السلع ، إضافة إلى اضطرار السلطات النقدية لخفض قيمة العملة. الجنيه مقابل الدولار. ارتفع الدولار بنسبة 100٪ تقريبًا مقابل الجنيه في أقل من عام.

في الأرجنتين ، التي تعاني من أزمة أعمق ومستمرة منذ سنوات ، حذر مسؤولون وخبراء من استخدام الأموال الساخنة في الفترة المقبلة لتثبيت سعر الصرف وتوفير السيولة بالدولار ، بينما دول مثل فيلبيني كانت أقل تأثراً في عام 2022 ، حيث شهدت انخفاضًا في التدفقات الواردة من هذه الأموال ، لكنها استمرت في تسجيل صافي التدفقات الداخلة.

ولكن كيف يمكن أن تكون هذه الأموال سبب ازدهار الاقتصادات أو انهيارها بهذه السرعة؟ ولماذا تسعى بعض الدول إليها رغم خطورة الاعتماد عليها لفترة طويلة ، وما أبرز تجارب الدول في الاعتماد على هذا النوع من الاستثمار؟

رأس المال المضارب هو ببساطة مجموعة من الأموال بالعملة الأجنبية (غالبًا بالدولار) يتنقلها المستثمرون الدوليون بسرعة وبشكل منتظم بين الأسواق المالية ، في محاولة للاستفادة من أعلى معدلات الفائدة قصيرة الأجل المتاحة.

وهذا يعني أن رأس المال المضارب ينتقل باستمرار من البلدان ذات معدلات الفائدة المنخفضة إلى البلدان ذات المعدلات الأعلى. بمعنى أنه إذا كانت أسعار الفائدة على أدوات الدين قصيرة الأجل مرتفعة في بلد ما ، فإن هذه الأموال ستندفع إليها لتوليد الأرباح.

تجذب البنوك رأس المال المضارب إلى الاقتصاد من خلال تقديم شهادات إيداع قصيرة الأجل بأسعار فائدة أعلى من المتوسط. لا يتعلق رأس المال المضارب فقط بعملات الدول المختلفة ، ولكن يمكن أن يشير أيضًا إلى رأس المال المستثمر في الشركات المنافسة.

في الأساس ، هي أموال مملوكة لمستثمرين دوليين ، وبالطبع يقومون بنقلها من خلال مؤسساتهم الاستثمارية وبيوت الخبرة المسؤولة عن إدارة ثرواتهم وتعظيمها ، وتركز هذه المؤسسات بشكل عام ، كما ذكرنا سابقًا ، على تحقيق أرباح سريعة. .

وهذا يعني أنه يمكنهم توجيه هذه الأموال إلى الأسواق الناشئة وتحويلها إلى عملات محلية ، للاستثمار في أدوات الدين قصيرة الأجل إذا كانت الفائدة عليها مجزية لهم ، وبالتالي تحويل هذه الفائدة إلى الخارج مع الحفاظ على أصل رأس المال. .مستثمر ، وبالتالي فهو من أشهر وسائل المضاربة التي تهدف إلى تحقيق ربح بأي شكل من الأشكال وفي أقصر وقت ممكن.

في السياق العالمي ، لا يمكن لرأس المال المضارب أن يتدفق بين الاقتصادات إلا بعد إزالة الحواجز التجارية وإنشاء البنى التحتية المالية المتطورة. في ظل هذه الخلفية ، يتدفق المال إلى مناطق النمو المرتفع التي توفر إمكانية تحقيق عوائد كبيرة.

تؤثر هذه التحويلات المالية على سعر الصرف ومن المرجح أن تؤثر على ميزان مدفوعات الدولة وبالتالي على موقفها من توافر النقد الأجنبي ، مما يعني في حالة الوفرة مزيدًا من الاستقرار التجاري والاقتصادي واستقرار سعر الصرف ، والعكس تمامًا في حالة العجز.

في مثال مصر ، بعد انخفاض قيمة الجنيه مقابل الدولار في عام 2016 ، قفز سعر الصرف بأكثر من 100٪ فوق 19 جنية مصري من أقل من 9 جنيهات إسترلينية ، ومع إدخال أسعار الفائدة المرتفعة ، ساعد ذلك في جذب تدفقات كبيرة للداخل. الأموال الساخنة. المال للبلد

في مرحلة ما في السنوات الأخيرة ، كانت مصر البلد المفضل لاستثمارات رأس المال الاستثماري لأنها كانت تتمتع بأعلى معدل فائدة حقيقي (سعر الفائدة الرئيسي مطروحًا منه التضخم) في العالم.

بعد ذلك ، انخفض سعر الصرف إلى 15.70 جنية مصري للدولار ، ولكن الأهم من ذلك أنه كان مستقرًا عند هذا المستوى لسنوات ، وهذا الاستقرار يعني حركة استثمار وتجارية سلسة ، إلى جانب بعض اليقين بشأن بناء التوقعات والخطط المستقبلية.

في حالة قيام البنك بتخفيض أسعار الفائدة ، أو إذا قدمت مؤسسة مالية منافسة معدلات أعلى ، يكون المستثمرون على استعداد لتحويل رأس مال المضاربة إلى البنك الذي يقدم صفقة أفضل. بشكل عام ، يأتي رأس مال المضاربة من البلدان ذات الأداء الضعيف والقطاعات الاقتصادية.

وهذا ما حدث في مصر مطلع عام 2022 ، عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي في الولايات المتحدة في رفع أسعار الفائدة ، وتزامن ذلك مع زيادة التضخم في مصر ، وبذلك أصبحت السوق الأمريكية أكثر جاذبية والعائد الفعلي. على الاستثمار. وانخفض الجنيه ، بالإضافة إلى زيادة المخاطر العالمية التي شجعت المستثمرين على التمسك بالدولار كملاذ آمن ضد المخاطر المالية.

في الأشهر الأولى من عام 2022 ، غادرت مصر أكثر من 22 مليار دولار من أموال المضاربة هذه ، مما ساهم بشكل كبير في نقص السيولة الأجنبية وزيادة الضغط على الجنيه ، الأمر الذي كان على الدولة أن تسمح بهبوطه عدة مرات. مرات منذ مارس من العام الماضي إلى الآن 29.70 مقابل الدولار.

وقال وزير المالية المصري محمد معيط إن الحكومة لم تعد قادرة على ذلك الاعتماد على المشتريات الأجنبية من سندات الخزانة لتمويل ميزانيتها وينبغي بدلاً من ذلك تشجيع الاستثمار الأجنبي المباشر.

من جهته ، ذكر معيط في صيف العام الماضي: “الدرس الذي تعلمناه هو أنه لا يمكنك الاعتماد على هذا النوع من الاستثمار. أنت فقط تحصل على عوائد عالية ، وبمجرد أن يكون هناك خوف ، تغادر البلاد. في غضون أربع سنوات ، تعاملت مع ثلاث صدمات من هذا المال “الساخن”.

حوالي 15 مليار دولار غادر البلاد خلال أزمة الأسواق الناشئة لعام 2018 ، ونحو 20 مليار دولار مع تفشي الوباء في عام 2020 ، ثم غادر حوالي 22 مليار دولار في عام 2022 مع ارتفاع أسعار الفائدة في الولايات المتحدة وأزمة أوكرانيا. هذه التقلبات التاريخية ، رغم تأثيرها السيئ ، تعكس قدرة البلاد على تجاوز أسوأ أزماتها.

ردد مسؤولون وخبراء صدى الأرجنتين مع المشاكل قبل سنوات ، أكدت تصريحات مماثلة أن الأموال الساخنة كانت خارج البلاد وأنها تعلمت درسها في عدم الاعتماد على هذا النوع من الاستثمار المتقلب.

يقترب معدل التضخم في الأرجنتين من 100٪ ، وارتفع سعر الصرف من حوالي 9 بيزو للدولار في عام 2015 إلى حوالي 180 بيزو اليوم ، ويقترب معدل الفقر في البلاد من 40٪. اتفقت البلاد مع صندوق النقد الدولي على حزمة تمويل بقيمة 56 مليار دولار لإنقاذ اقتصاد البلاد.

كان الاقتصاد الصيني مثالاً واضحًا على المد والجزر الاقتصاديين لرأس المال المضارب. منذ مطلع القرن ، جعل اقتصاد البلاد سريع النمو ، إلى جانب ارتفاع أسعار الأسهم الصينية ، الصين واحدة من أكثر الأسواق المالية شعبية في التاريخ.

ومع ذلك ، فإن تدفق الأموال إلى الصين عكس الاتجاه بسرعة بعد انخفاض كبير في قيمة اليوان الصيني ، إلى جانب تصحيح كبير في سوق الأسهم الصينية ، على حد قوله. موقع إنفستوبيديا.

يقدر كبير محللي الاقتصاد الصيني في رويال بنك أوف سكوتلاند ، لويس كويجس ، أنه في الأشهر الستة القصيرة من سبتمبر 2014 إلى مارس 2015 ، خسرت البلاد حوالي 300 مليار دولار من الأموال الساخنة.

كان التحول في السوق المالية الصينية تاريخيًا. من عام 2006 إلى عام 2014 ، تضاعف احتياطي النقد الأجنبي للبلاد ، مما أدى إلى تكوين مخزون قدره 4 تريليونات دولار في وقت ما ، وكان جزءًا من الاستثمار الأجنبي طويل الأجل في الشركات الصينية.

لكن الكثير منها جاء أيضًا من رأس المال المضارب ، حيث اشترى المستثمرون السندات بأسعار فائدة جذابة وأسهم ذات عوائد محتملة عالية. بالإضافة إلى ذلك ، اقترض المستثمرون الكثير من الأموال في الصين ، بمعدلات منخفضة ، لشراء سندات ذات معدل فائدة أعلى من بلدان أخرى.

تباطأ التدفق النقدي بشكل كبير في عام 2016 ، لأن أسعار الأسهم بلغت ذروتها بحيث لم يكن هناك الكثير للارتفاع. بالإضافة إلى ذلك ، منذ عام 2013 ، تسبب تقلب اليوان أيضًا في تصفية استثمارات على نطاق واسع. خلال فترة التسعة أشهر بين يونيو 2014 ومارس 2015 ، تم تخفيض احتياطيات النقد الأجنبي للبلاد بأكثر من 250 مليار دولار.

وقعت أحداث مماثلة في عام 2019 ، ووفقًا لتقديرات معهد التمويل الدولي ، فقد استحوذت أكثر من 60 مليار دولار من رأس المال من الاقتصاد الصيني بين مايو ويونيو من ذلك العام ، بسبب زيادة ضوابط رأس المال وكذلك انخفاض قيمة اليوان. . .

ولكن بالنظر إلى حجم الاقتصاد الصيني ووفرة الاحتياطيات النقدية في النهاية ، بالإضافة إلى قوة العملاق الآسيوي في التجارة الدولية ، كانت الأزمة أقل تهديدًا للنشاط الاقتصادي للبلاد ، ولم تحفز أي نمو تقريبًا. التعطل أو الارتفاع الشديد في الأسعار أو حتى الانهيار في قيمة العملة المحلية.