3,75% to poziom stopy referencyjnej, którego rynek oczekuje po środowej decyzji Rada Polityki Pieniężnej. Dla ekonomicznego growth w Polsce ważniejsze od samego braku ruchu będzie to, czy komunikat zasugeruje dalszy kierunek po wysokim odczycie inflacji za sierpień.
W czwartek o 14:15 EBC ma ogłosić decyzję w sprawie stóp procentowych, a rynek zakłada cięcie stopy depozytowej do 2,25% i stopy refinansowej do 2,40%. Pół godziny później Christine Lagarde ma wyjaśnić decyzję, co razem z polskim komunikatem wyznaczy ton dla kosztu finansowania w Polsce i w strefie euro.
Adam Glapiński o 15:00
15:00 to godzina, o której Adam Glapiński ma publicznie skomentować decyzję RPP i przedstawić optykę NBP. Dla kredytobiorców i inwestorów to praktycznie drugi etap środowego posiedzenia: sama decyzja pokazuje bieżący poziom stóp, ale dopiero słowa prezesa mogą wskazać, czy bank centralny traktuje obecny poziom jako punkt wyjścia do kolejnych zmian.
3,75% utrzymane mimo wysokiej inflacji za sierpień oznaczałoby, że rynek nadal dostaje więcej uwagi na komunikat niż na samą stopę referencyjną. Choć konsensus zakłada brak zmiany, inwestorzy mają szukać w treści stanowiska sygnałów przyszłej decyzji, a nie tylko potwierdzenia obecnego poziomu.
EBC i 2,25%
2,25% dla stopy depozytowej i 2,40% dla stopy refinansowej to rynekowy punkt odniesienia dla czwartkowej decyzji EBC. Jeśli te poziomy zostaną przyjęte, presja na warunki finansowania w strefie euro przełoży się też na wyceny aktywów, z którymi porównywana jest Polska.
14:15, a potem konferencja Lagarde pół godziny później, zamykają tydzień, w którym rynek nie patrzy wyłącznie na Polskę. Na początku tygodnia pojawią się jeszcze lipcowe dane o produkcji przemysłowej w Niemczech po spadku o 7,4% r/r, a w strefie euro zweryfikowane dane o PKB za II kwartał z konsensusem 0,0% k/k i 0,5% r/r.
PKB ze strefy euro
0,0% k/k i 0,5% r/r w strefie euro oraz -0,3% k/k przy oczekiwanym odczycie PKB w Japonii to tło dla decyzji banków centralnych, nie osobny temat tygodnia. Jeśli europejskie dane potwierdzą słabość wzrostu, rynek będzie czytał środowy komunikat RPP jeszcze bardziej pod kątem przyszłych zmian niż samego utrzymania 3,75%.
W praktyce oznacza to jedno: kto czeka na kredyt, refinansowanie albo zmianę wyceny aktywów, powinien w środę śledzić nie tylko decyzję RPP, lecz także słowa Glapińskiego. To właśnie one mogą odpowiedzieć, czy obecny poziom stóp jest tylko chwilowym punktem postoju.
